生产达菲的上市公司，湖南南新制药股份有限公司怎么样？

本文目录

1. 湖南南新制药份有限公司怎么样？

湖南南新制药份有限公司怎么样？

2月26日，南新制药在科创板上市注册正式生效。

据招书，南新制药拟募资6.697亿元，其中4.1亿元将用于创新药研发项目，占比超过60%，其余资金将用于营销项目和补充流动资金。

作为一家创新型药企，南新制药目前一款上市的创新药帕拉米韦。帕拉米韦是流感中的后起之秀，2016年以后销售快速上升，但竞品奥司他韦仍占据同类92%的市场份额，帕拉米韦则面临被仿制的风险。

招书显示，南新制药预计2020年季度实现营收3亿―3.5亿元，同比增长28.88%―50.36%，归母净利润预计为2588万―3076万元，同比增长25.78%―49.51%。

短期内，南新制药难有创新药上市。而研发投入占比较低、委托研发比重高、销售费用暴增等问题，也让公司的研发能力颇受质疑。

3月2日，时代周报记者联系南新制药采访，截至发稿未获复。

净利

作为湖南省第二家在科创板上市的企业，南新制药控东是湖南湘投控集团有限公司，背后实控人是湖南省国资委。

得益于创新药帕拉米韦，南新制药近年业绩进入快车道。

2017―2019年，公司营业收入分别为3.48亿元、7亿元和10.1亿元，归母净利润分别为2714万元、5352万元和9147万元。

其中，核心产品帕拉米韦氯化钠注射液2019年实现5.2亿元的销售收入，近两年增速分别达到116%和242%。帕拉米韦在南新制药营收中的占比也从2017年的20.21%提高到2019年的51.26%。

不过，帕拉米韦在神经氨酸酶剂类流感中所占的市场份额还不到一成。

2018年，流感老牌品种奥司他韦达到23.3亿元，市场份额达到92.34%。

2月29日，一位医药行业人士告诉时代周报记者，奥司他韦上市时间长，医生的接受度高，所以使用更广泛，一直能维持市场份额。帕拉米韦的剂型注射液，必须在医院通过静脉注射剂药，应用不及口服的奥司他韦普遍，更多用于流感危重病人，市场规模相对受限。

帕拉米韦的新药监测期已于2018年4月到期，这意味着其他厂商可以提出仿制药申请或者进口药品申请，该产品或面临被仿制的风险。

目前，国内已有3家药企正在进行帕拉米韦的研究，2家药企已经取得帕拉米韦的批件。

上述医药行业人士认为，与罗氏的奥司他韦“达菲”被仿制后的遭遇类似，可以预见，帕拉米韦一旦被成功仿制，市场份额大概率将会下滑，而且仿制厂商越多则下滑越严重。

另外，早期收购的子公司广州南新是南新制药的业务中心。南新制药在招书中提到，广州南新为新药帕拉米韦的生产提供了生产场地，为创新药研发提供了现金流，也带来了新药产业化的技术基础。

收购广州南新以后，南新制药以技术转让的方式收购了33个仿制药的生产技术和51个仿制药的注册批件，这也是公司的全部仿制药产品。

招书提示，上述仿制药中有31个的批件将在2020年内到期，南新制药对其中5个申请再注册，其余则全部放弃。

虽然南新制药在招书中称“未来产品结构将以新药为主，仿制药为辅”，但从收入来看，除了帕拉米韦之外，公司业绩还是靠四款仿制药支撑。

2019年，四个仿制药—辛伐他汀分散片、孢克洛胶囊、乳酸环丙沙星氯化钠注射液、孢呋辛酯分散片的收入共占公司总营收的45.81%。在2018年帕拉米韦放量以前，仿制药的收入占比更接近80%。

研发投入占比偏低

研发投入的多少，往往是衡量公司技术实力的其中一个指标。

在目前的研发管线中，南新制药有3个在研创新药和2个改良型新药。研发进展最快的美他非尼还处于一期试验阶段，预计2020年进入二期，距离商业化还有相当长的时间。

从费用来看，南新制药的研发投入并不突出，2017―2019年的研发费用分别为1748万元、4525万元和7176万元，分别占营业收入的5.03%、6.46%和7.08%。科创板和已申请科创板上市的20多家生物医药企业中，南新制药的研发投入占比排在倒数前五。

虽然公司在招书中极其强调创新药，但近年来其在创新药研发上的投入占比却一路下滑。

2016―2018年，南新制药的创新药研发投入分别为1247万元、872万元和1624万元，占研发总投入的比例从75.66%下降到39.52%和35.89%。到2019年，这一比例进一步下滑到34.13%。

与此同时，花在仿制药一致性评价上的金额从2017年的740万元上升到2018年的1903万元，2019年更达到2662万元。加上其他仿制药的研发投入，49.4%的费用都用于仿制药。

按照计划，南新制药募资金额中的4.1亿元都用于创新药研发，这笔资金将达到公司2019年创新药研发费用的16倍。

根据招书的说法，南新制药目前进行委托的研究主要在非药效、药代和毒理研究以及研究，在项目多、研发人员相对较少的情况下也会进行少量药委托研究。

但用在委托研发的费用并不少。2017-2019年，公司的委托研发费用分别达到1047万元、3156万元和5542万元，占研发投入的比例分别为47.45%、69.74%和77.23%。

时代周报记者梳理招书发现，南新制药正在进行的委托研究项目有12个，合同金额约有1.17亿元，委托研究内容以试验为主，辛伐他汀分散片和帕拉米韦氯化钠注射液的试验费用。

2月28日，一位研发服务企业人士告诉时代周报记者，国内药企委托第三方研究非常普遍，尤其是研究，研发能力极强、每年有多个新项目的大型药企才有条件和意愿自建团队，更多企业考虑费用和效率之后，会选择外包。

另一方面，随着两票制推广，南新制药的销售费用的占比也越来越高，从2017年的35.27%提升到2019年的61.28%。

2019年，销售费用达到6.2亿元，是同期研发费用的8倍多，单是术教育会议费一项就高达4.74亿元。