特雷诺指数 基金里“雷诺系数”“夏普”系数是什么意思？

本文目录

1. 基金里“雷诺系数”“夏普”系数是什么意思？
2. 怎样评价基金表现的优劣？

基金里“雷诺系数”“夏普”系数是什么意思？

特雷诺指数,夏普指数是一种对基金绩效衡量的方法.他们都是一个风险调整衡量指标. 简单的说,特雷诺指数是指基金分额风险的超额收益率,夏普指数是指基金分额标准差的超额收益率.

怎样评价基金表现的优劣？

在选择基金前，首先搞清楚两个基本概念：阿尔法和贝塔。

阿尔法(α)和贝塔(β)是希腊字母中的首两个字母。

在当代金融领域，阿尔法代表的最普遍的意思是超额报(Active return)。那么什么叫超额报呢？让我用下面的图表来简单解释一下。

一个基金经理要去市中进行投资，那么他可以做的的事情，就是把市中所有的票以当时的市值买下来。以前在指数基金还没有被发明的时候，这个工作有些繁琐。比如市有100支票，那么基金经理需要把这些票一个个都购买下来。后来有了指数基金以及指数基金ETF以后，这个工作就变得简单很多。比如的投资者如果需要购买市场上所有的票，就可以购买沪深300ETF。虽然该指数只包括300支票，但覆盖了上海和深圳票市场60%左右的总市值，具有良好的代表性。这个ETF给投资者带来的报，可以近似的认为是市场给予投资者的报。

如果基金经理的工作只是购买一个指数ETF的话，那么他显然是不合格的。没有投资者会愿意把自己的钱给基金经理让他去买一个指数ETF，因为投资者自己可以这么做。投资者被钱交给基金经理的原因，是经理可以给予投资者比市场的报。而这个的报，我们就把它称之为超额报，简称阿尔法(α)。

如果一个基金经理是出色的，那么他的超额报就应该是大于零的。我们也会说该经理有阿尔法。而如果该基金经理的报还不如市场，那么他的超额报就是负的，我们也会说这位基金经理没有阿尔法。

那么问题来了：如果一个基金经理的阿尔法是正的，是不是代表他就是有水的呢？这是一个典型的看似简单，实则复杂的问题。正确的答是“视情况而定”。笔者在另外一篇文章中有更为详细的讲解 (如何用量化的方法挑选基金或基金经理，如何用量化的方法构建FoF？ - 伍治坚的答)

现在假设我们选择的经理是有能力提供正的阿尔法的，那么这是否就意味着我们应该把自己的钱交给他管理呢？在这里我就要引进本文的另一个概念，贝塔。

在金融领域，贝塔的主要作用是解释某个证券和市场相比较而言的风险程度。贝塔在数上可以通过以下公式进行计算：

从数上来说，整个金融市场的贝塔值为1。通过历史数据，我们可以计算每个金融证券（比如银行的票）的贝塔值。如果其贝塔值高于1，那么我们就说他的金融风险高于市场；而如果贝塔值小于1的话，我们大致可以认为其金融风险小于市场。从贝塔的公式中我们可以看出，贝塔值得大小，取决于该证券和市场走势的相关程度。如果证券紧跟市场上下波动，那么其贝塔值相对来说会比较大，因此也被认为风险更高。

为了的解释这个概念，让我来举下面这个例子具说说。

上面这张图显示的是在70个交易日（差不多3个月）内的两条线。蓝色的是证券线，而的则是市场线。在那三个月中，市场的上升了7%左右，而证券下跌了15%左右。那么问题来了：该证券的贝塔是多少？

要答这个问题，首先需要将上面的曲线图转换成日变化图：

按照上面的公式，我们可以首先计算出两者的Covariance，以及市场的Variance，然后相除得出该证券的贝塔为0.015。这个贝塔值是比较小的，主要原因是该证券每天的波动和市场每天的波动几乎不相关（Correlation为2.89%）。因此可以被认为是低风险（低贝塔）证券。

有一点需要指出的是，低风险不代表一定赚钱，高风险不代表一定亏钱。在这里，风险衡量的只是该证券的波动和市场波动之间的相对关系。在上面的例子中你可以看到，在那三个月中，该证券的是下跌的，而市场则是上升的。

对于投资者来说，的投资标的是这样的：

1）有正的阿尔法，即投资标的报高于市场报。这一条似乎不用太多解释。

2）有低的贝塔，即该投资标的报的波动性和市场几乎不相关。这是什么原因呢？主要有两点。首先大部分人在进行投资的时候，会首先购买市场（比如购买上证180指数基金），所以在大部分人的投资组合之中，他不缺贝塔（还记得么，市场的贝塔为1）。其次要想获得市场贝塔（1），投资人付出低廉的很容易就可以做到（比如购买上证180指数ETF的年管理费是0.33%左右，如果购买美国标准普尔500指数ETF付出的年管理费更少，区区0.05%），那么他们付出高昂的管理费来委托基金经理管理他们的资产时，就需要基金经理提供物有所值的服务。如果基金经理提供的产品也有很高的贝塔（比如0.8），那么对于投资者投资组合的价值很有限，投资者的报还是受到市场大盘涨跌的影响。

这就是为什么我们在选择基金经理时，需要看他的阿尔法和贝塔的原因。下次你如果再去购买基金，我建议你可以先问问对方，你有过去几年的交易记录？你的交易记录在扣除费用之后的阿尔法和贝塔各是多少？这些简单的问题，可能会让你的基金经理对你刮目相看。